动力电池全球龙头 · 技术与规模壁垒突出 · 优质长期赛道 · 估值需结合安全边际
宁德时代是动力电池全球龙头，技术与规模壁垒突出， 处于优质长期赛道，估值需结合安全边际考量。 2025 年全年实现营业收入 4237 亿元，同比增长 17.04%； 净利润达到 722 亿元，同比增幅高达 42.28%， 相当于每天净赚近 2 亿元。 全球动力电池使用量市占率提升 1.2 个百分点至 39.2%， 连续 9 年市占率位居全球第一。 2026 年 1 月全球动力电池装车量达 32.5GWh， 市场份额飙升至 45.2%， 意味着全球每两辆新能源汽车中， 就有近一辆搭载宁德时代动力电池。 公司连续三年以归母净利润 50% 实施分红， 2025 年累计派发现金总额约 361 亿元， 刷新公司分红纪录。
| 财务指标 | 2023 年 | 2024 年 | 2025 年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (亿元) | 3330 | 3620 | 4237 | +17.04% |
| 归母净利润 (亿元) | 441 | 507 | 722 | +42.28% |
| ROE (%) | 22.0 | 23.5 | 28.0 | +4.5pct |
| 毛利率 (%) | 22.5 | 23.0 | 24.5 | +1.5pct |
| 净利率 (%) | 13.2 | 14.0 | 17.0 | +3.0pct |
| 经营现金流 (亿元) | 970 | 970 | 1332 | +37.35% |
宁德时代在技术创新方面持续领先， 不仅在高镍三元锂和磷酸铁锂电池领域保持技术领先， 还在固态电池、钠离子电池等前沿技术领域积极布局。 公司长期以来在技术创新、产能布局和客户合作上持续投入， 构建了深厚的技术壁垒和规模优势。
产能方面，宁德时代电池系统产能达 772GWh， 产量为 748GWh，产能利用率达到 96.9%， 仍有 321GWh 在建产能。 公司正在山东济宁等多个基地建设新产能， 其中济宁基地 2026 年新增储能产能预计超 100GWh。 合同负债金额激增至 492.33 亿元， 同比增长 76.88%，占营收比重达 11.62%， 反映车企通过支付大额预付款积极锁定未来高端电池供应。
宁德时代还大规模锁定上游材料供应链， 以保障安全与成本优势。 公司拟注册发行不超过人民币 400 亿元的债券， 为满足生产经营和业务发展需求， 优化债务结构，降低融资成本。
宁德时代在高镍三元锂电池 技术领域保持领先， 能量密度高， 续航里程长， 主要应用于 高端电动车型。 公司持续优化 高镍材料体系， 提升安全性和 循环寿命。
磷酸铁锂电池 安全性高， 成本低， 循环寿命长， 是中低端车型的 主流选择。 宁德时代的 磷酸铁锂技术 行业领先， 市场份额 持续扩大。
固态电池是 下一代电池技术， 能量密度更高， 安全性更好。 宁德时代在 固态电池领域 积极布局， 已实现 技术突破， 未来将逐步 商业化应用。
钠离子电池 成本低， 资源丰富， 是锂电池的 重要补充。 宁德时代在 钠离子电池 领域率先布局， 已实现 量产应用， 将用于 储能和 低端车型。
2025 年营收 4237 亿元， 同比增长 17.04%； 净利润 722 亿元， 同比增长 42.28%， 增速较上年提高 约 27 个百分点， 几乎重回 2023 年 的高速增长轨道。 相当于每天 净赚近 2 亿元。
ROE 约 28%， 毛利率约 24.5%， 净利率约 17%， 在动力电池行业中 处于领先水平。 经营现金流 1332 亿元， 同比增长 37.35%， 现金流充沛。
新能源汽车渗透率 持续提升， 储能市场快速增长， 公司作为全球龙头， 有望持续受益。 在建产能 321GWh， 为未来增长 提供保障。
宁德时代是动力电池 全球龙头， 技术与规模壁垒突出， 处于优质长期赛道。 当前 PE 约 23x， 需结合安全边际 考量， 适合长期配置。
宁德时代是动力电池全球龙头，具备以下核心投资价值：