🥛 伊利股份（600887）价值投资深度研究报告

伊利股份拥有无可复制的线下渠道网络， 覆盖全国数百万个终端零售点。 从一线城市到县乡镇市场， 伊利的渠道深度和广度都是行业第一。 这种渠道壁垒是竞争对手难以短期复制的。

伊利股份积极布局线上渠道， 在天猫、京东、拼多多等主流电商平台 均保持领先地位。 线上渠道快速增长， 成为公司新的增长引擎。

伊利股份持续投入冷链物流建设， 确保低温奶产品的新鲜度和品质。 完善的冷链网络是低温奶业务的核心竞争力， 也是区域乳企难以突破的壁垒。

伊利股份的渠道管理效率行业领先， 通过数字化系统实现渠道精细化管理。 高效的渠道运营确保了产品快速周转， 降低了库存成本，提升了盈利能力。

伊利股份长期以来保持高分红政策， 分红率维持在 70% 以上。 当前股息率约 4%， 显著高于银行理财收益率， 对于长期价值投资者具备吸引力。

伊利股份经营现金流持续充沛， 年经营现金流净额超 130 亿元。 强大的现金流为高分红提供坚实保障， 也确保了公司持续投入研发和渠道建设。

伊利股份 ROE 多年维持在 20% 左右， 在 A 股消费股中属于优异水平。 高 ROE 源于强大的品牌壁垒、 渠道优势和规模效应， 是长期投资价值的核心指标。

伊利股份高度重视股东回报， 通过持续分红和业绩增长， 为投资者创造长期价值。 上市以来年化收益率在 20% 以上， 是 A 股少有的长期绩优消费龙头。

2024 年，伊利股份一次性计提澳优资产减值损失， 报表清理包袱。这虽然影响了短期业绩， 但使公司轻装上阵， 为未来超预期增长奠定基础。

2025 年乳制品行业上游供给侧牧场加速去化， 需求端政策预期增强，行业供需改善趋势确定。 伊利股份有望实现超预期增长， 业绩重回增长轨道。

伊利股份合作伙伴遍布 6 大洲 39 个国家 2000 多家企业， 旗下众多产品在全球 60 多个国家和地区上市。 全球拥有 15 个研发创新中心， 持续推动产品创新和品质提升。

随着行业供需改善、 公司报表清理完毕、 新品类持续增长， 伊利股份未来有望实现稳健增长。 长期投资价值显著， 是消费板块核心配置标的。